Şişecam

Hedef fiyat: 3,22, Yükseliş potansiyeli: -%6,7, Endeksin Altında Getiri Net Satışlar 1,29 milyar TL, tahminimizin %3 üzerinde, bir önceki çeyreğe göre değişim yok, bir önceki yıla göre %17 yükseliş Şirketin İMKB’ye kote olan 3 iştiraki 4Ç11 finansallarını daha önceden açıklamıştı ve sonuçlar beklentilerle uyumlu gerçekleşmişti. İşlem görmeyen cam ambalaj segmentinin cirosu 4Ç11’de bir önceki yıla göre %4 artışla 338 milyon TL oldu. FAVÖK 239 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %32 düşüş, bir önceki yıla göre %5 düşüş Fiyat kazanç oranı 6.77 seviyesinde bulunuyor. Sektör ortalamaları ile karşılaştırdığımızda fiyat kazanç oranının 2011 yılının 12 aylık döneminde sektör ortalamasına altında olduğu dikkat çekiyor. PD/DD oranı ise sektör ortalaması olan 1.04seviyesinin altındadır. Çarpanların sektör ortalamasının altında seyretmesi hisselerin değerinin sektöre göre ucuz olduğunun işaretidir. Ancak bu oranlar sürekli sektör ortalamasının altında ise dönemsel gelişim seyri önem kazanır. Net kar büyümesinin sektör ortalamalarının üzerinde olduğu gözleniyor. Kote olmayan cam ambalaj segmentinin FAVÖK marjı 4Ç11’de bir önceki yıla göre 4,4 puanlık daralmaya işaret edecek şekilde %19.1 oldu. Net Kâr 139 milyon TL, tahminimizin %11 üzerinde, bir önceki çeyreğe göre %24 düşüş, bir önceki yıla göre %4 düşüş Şirket 4Ç11’de sabit varlıkların elden çıkarılmasından kaynaklı 23 milyon TL işlem geliri kaydetti. Sonuçların piyasa etkisi Şirketin iştirakleri Cuma günü finansal sonuçlarını açıklamıştı, bu nedenle sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.