AKSA

Aksa Akrilik


Hedef fiyat: 6,08 TL
Yükseliş potansiyeli: %28,5
 Endeksin Üzerinde Getiri

Net Satışlar

442 milyon TL, tahminimizin %13 üzerinde, bir önceki çeyreğe göre%7 artış, bir önceki yıla göre %21 artış

Aksa Akrilik’in net satışları 4Ç11’de beklentilerden hafif yüksek olan ihracat hacmi sayesinde beklentimizin üzerinde 442 milyon TL’ye yükseldi (bir önceki çeyreğe göre %7 artış, bir önceki yıla göre %21 artış).

FAVÖK

36 milyon TL, tahminimizin %24 altında, bir önceki çeyreğe göre %28 düşüş, bir önceki yıla göre %10 düşüş

Aksa Akrilik’in FAVÖK’ü, beklentilerden daha yüksek olan faaliyet gideri (2011 geçmiş çeyreklerde 20 milyon TL, 4Ç11’de 27 milyon TL) nedeniyle piyasa beklentisinin altında 4Ç11’de 36,5 milyon TL’ye (bir önceki çeyreğe göre %28 düşüş ve bir önceki yıla göre %10 düşüş) geriledi. Faaliyet giderindeki artışın ihracat hacminin ve ar-ge faaliyetleriyle ilişkili olan ihracat giderlerindeki artış nedeniyle gerçekleştiğini düşünüyoruz.

Net Kâr

8.8 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %50 düşüş, bir önceki yıla göre %69 düşüş Aksa Akrilik’in net kârı beklentilerden düşük olan FAVÖK ve bu çeyrekte kaydedilen 9,2 milyon TL’lik net diğer gider nedeniyle tahminimizin altında kalarak 8,8 milyon TL oldu.

Diğer Kısmen geçici olsa da, Aksa’nın net işletme sermayesinin 4Ç11’de 340 milyon TL’ye yükseldiğini gözlemledik. Pek çoğu karbon fiber yatırımlarıyla ilgili olarak yatırım giderinin 93 milyon TL olması nedeni ile bu çeyrekte 145 milyon TL’lik negatif serbest nakit akımına neden oldu; Aksa’nın net borcu 4Ç11’de 408 milyon TL’ye yükseldi. Alacaklılar hesabındaki artışın yüksek olması 2012 yılında şirketin net borç pozisyonunda normalleşme olmasının önünü açabilir.